面对2020年这样的行情，我们应该如何去看待市场？如果下次再度发生类似这样金融事件，我们做为投资者，该如何做出投资决策呢？我们今天就来聊一聊黄金和美元背后的逻辑关系。
文：今天的我又厉害了吗（汇乎用户）
实际上，对于黄金和美元任何一种单向的非黑即白的解释和分析，我觉得都是说不通的，如果按照这种分析思路去进行投资决策的话，很可能你会做出错误的决定，并且还会影响到您的未来十年甚至以上的一个投资回报。那么，我觉得正确的理解黄金和美元的关系和认知，应该要考虑两个因素。
第一个就是周期的长和短，比如我们要考虑短期的一个趋势和长期趋势去做出决策。第二个因素呢，我们要从黄金表层的逻辑和底层的内在逻辑，这两个层次去判断黄金跟美元的一个互动关系，那么接下来，我们就来深入的讨论一下黄金和美元的具体关系。
我们现在首先要搞清楚黄金它是一个什么样的商品，黄金这种贵金属是有它自身内在价值的，黄金的内在价值是由于黄金天然的稀缺性加上黄金本身开采量来决定的，所以这两个因素就造成了他本身是有比较恒定和固定不变的价值。但是价值并不能完全真正地体现在价格上，黄金的价格是随时波动的，因为黄金作为一种可以交换的商品，它的价格会受到市场短期的供需关系影响，也受到资金流向的影响，所以黄金的价格不等于价值。
黄金今年的涨势是非常好，价格上涨很明显，8月7日涨到了最高2074.98美元\盎司，同时在2020年上半年各类资产当中，黄金也是属于领涨类的资产，但是黄金价格的上涨并不是因为当时黄金内在的价值突然上升了，黄金的上涨跟美元指数的下跌是有很大关系的，我们可以看这个图非常的明显。
从上图中可以看出，黄金价格的走势跟美元指数的走势呢，是有一个负相关的关系，为什么美元指数近期为什么会走底呢？市场都认为导火索是因为疫情，但不是主要原因，经常关注美国发布的经济数据的都知道，第二季度GDP暴跌32.9%，然后失业人数也非常多，企业的现金流也陷于枯竭，所以美联储主席鲍威尔，就对外表示说要继续进行财政的刺激政策，美联储还有可能继续为市场提供流动性，所以在实际的利率方面也是不断下降，那么在这样的情况下，市场就会解读为实际利率下跌和美元指数走跌。这两个指标不断走底，导致各大机构和投资人都跑去买黄金来避险，其实呢，这个问题的本质就是投资者会担心，因为美元的供应在不断增加所以美元会出现贬值和通货膨胀。
然而市场通胀的预期，并不是因为黄金本身变得更值钱，而是基于投资者对目前市场消息的解读。所以我们要搞清楚，一开始我说的黄金的价值其实大致上是恒定的，不要觉得是黄金的上涨推动其内在价值在上升，没有这回事。全部都是市场情绪在短期内影响价格。
我们从长期的走势看，就更能够看出黄金价格在这个几十年以来表面价格增长变动的一个趋势。1980年，每盎司黄金价格大约是680美元，那之后呢，价格比较平稳，回落至08年之后突然实现了上涨，超过1900美元，表面上看，价格是变成了之前80年代的2.5倍，但是呢，这是在没有考虑到美元通胀因素下做出的，所以在调整通胀因素之后，我们就会发现1980年黄金的实际价格换成美元，实际上它购买力，已经是超过了今天的2074美元，来到大约2200美元以上，所以我们看到的这几十年以来，黄金的内在价值其实没有发生本质上的变化，黄金价格被推高，他完全是因为美元发行过量造成的，美元类资产价格的上涨带来了一个溢价的效应，换句话说，在这期间你就算不买黄金，买别的资产，也一定会实现一个类似的增值的效果，比如说我们来看一个非常主流的资产，谷歌公司的股价在2007年的时候，股价大约是240多美元，现在是来到1400美元以上，用了13年的时间，这个涨幅还远远超过黄金，其实美国很多科技公司的股价涨幅都远远超过黄金的价格涨幅，所以真实的情况是，黄金并没有我们想象的那么值钱，上涨的价格是一种错觉，这个错觉很大程度上是因为美元的不断发行所带来的贬值造成的，也是因为我们没有把黄金和其他同类进行资产进行比较，造成的误会。
所以客观来说，普通人长线投资黄金真实的作用其实只是避险而已，他并不能给你带来什么超额的长线收益。黄金作用大多数情况下只是抗通胀的产物，这一点是绝对可以肯定的。因为它有它的内在价值，这是一种有内在价值的具体体现，他永远不会贬值为零，但是你在几十年间的时间里面，如果去买更加优质公司的股票，它的回报也是绝对超过黄金的，所以我们要搞清楚黄金的基本属性是避险资产，不要对他存在一种不切实际的幻想，所以我们从资产配置的角度来说，你是可以持有黄金，但是你不要把全部的资产都放在黄金里面，黄金在你个人资产组合里面的比例，如果太高的话，反而会影响你整个综合回报的效应。
黄金的避险属性，再加上全球局势日益紧张，也使得黄金这种贵金属会成为资本炒作的题材，实际上呢，黄金的价格也是随着时间在不断上涨，我最后一次跟我的客户建议买黄金是在今年六月份的时候之后，黄金确实也发生了之前盘整的形态，突破阻力线有一个比较大的上涨的趋势。但是，现在这个时间点已经是过去试了，所以我也不再推荐大家买入黄金，从量价的形态分析来看，黄金从2074下跌至1860的时候我就知道黄金基本已经阶段性见顶，事实上目前来看黄金已经是明显的回调。
可是呢，还是有些人在这个时间点上，硬是要把黄金说成是具有强烈买入信号的万能资产，甚至把它推崇成像宗教一样的信仰，说什么乱世买黄金，那我认为呢，这种说法其实是不太负责任的，要顺势而为，根据趋势来做调整才是投资理财正确的态度。
美元与黄金的关系
那么简单的谈谈美元跟黄金，它们之间的逻辑关系是什么？是不是随着近期美元走弱，现在我们马上就可以看到美元马上要崩溃的问题，然后，是不是因为所谓的美元要崩溃了因此我们就要把所有资产全部都压在黄金资产上，这个问题需要我们认真的去思考。
那有一个基本的观点，就是黄金上涨的逻辑是因为美元出现贬值，这个在上面的内容当中呢，我也提到过。市场上有很多人都是有这个判断，但这个判断的前提就是基于美联储进行所谓无限量的印钞，造成大家都认为美元会在短期大幅的贬值所以开始看多黄金。这个看法其实是经不起推敲的。至少他是一个不全面的看法，美国的美联储对于美元流动性的提供，从技术上来说不可能是无限量的，他是严格按照市场的供需原则来提供的。另外，无限量供应这个说法其实是新闻媒体特别喜欢使用的一个说法，因为他很能够吸引眼球，但是未必就能够反映现实，我们看图表做交易，还是要透过现象看本质；在今年的新冠肺炎疫情爆发之后，美国实施了两万亿的刺激计划，这个是有特定比例资金安排的。他们分别投向公共事务、地方政府、企业、个人既家庭等方面，这个就是美国国内对于美元的实际需求，可以看出来他并不是无限量，而是有一定的安排和市场供需原则的。
我们再来看美元在全世界的需求，其实今年的整个上半年，也是处于美元供小于求的情况，美元作为一种全球储蓄货币，它的需求量不仅限于美国国内。在全球各个地方的国家央行，他们都把美元作为国际结算货币，还有保值的储蓄型货币之称。
美元在全球央行外汇储备当中占比大约是62%，这是所有货币当中权重占比最大的，根据统计，目前全球的美元缺口高达十三万亿，而且，这个缺口还在不断继续上升，预计到今年年底可能会超过二十万亿，而且各国央行在获得美元之后，也是用来迅速的购买资产和进行投放，美元的消耗是非常快的。那根据美联储的数据，美国在今年3月与九个国家通过的流动性互换提供给了全球；其他国家央行的美元在迅速消耗，短短几个月时间，就从大约4500亿减少到1170亿，其中欧洲央行对于美元的消耗最为迅速，除了欧洲以外的新兴市场国家对于美元的需求更是最大的，很多的新兴市场国家都在大额的发行美元债，希望从全球市场中吸收更多的美元拿在自己手里，据统计，从2008到2019年之间，新兴市场和欧洲，这两个地区一共是发行了30到60万亿的美元债，那么在未来的两年，一共是有两万亿美元债务到期需要偿还，那再发美元债的国家当中，中国是一个非常重要的国家，截止2019年底，中资美元债的存量规模是8700亿美元，大约占到中国境内债的7%的规模，而中国的美元债占到整个亚洲市场的一半以上，所以今年开始，中国也有大量的美元债务到期，那么中国的美元压力和需求也是非常强的。
当然，由于美联储不断的扩表进行资产购买计划，那么这种操作，肯定会造成负面影响，可以看到今年疫情之后，美联储的资产负债表进行了非常明显的扩张，这样做到最后只会影响到美元的信用和价值，但这样做也是无可奈何的做法，因为如果不这样做的话，全球的经济可能比现在的情况还要更糟糕，美国是以自己货币信用为代价来给全球经济输血的。当然美国人也不是傻子，他们不会白白地做这件事情，他们知道不断扩充流动性是治标不治本，原本美联储这几年是打算缩表加息，可是今年被突发的疫情硬生生打了个措手不及，打乱了他们的计划，从原本的缩表加息变成了现在的扩表降息。所以这对美国来说其实是慢性毒药，对于美国金融有非常大的长期危害。
但同时我们可以看到，为什么全球市场对美元有着那么大的需求呢，其实就要讲到一个约定俗成的规则了，在二战之后，全球各个国家的综合国力和国际信用来确定的游戏规则。全球央行目前的共识就是美元依然是一种用来存底的压箱底的外汇的资产，当然现在也有一些国家是打算绕开美元体系来进行结算，比如说中国跟伊朗都是用人民币来进行武器和能源结算交易。
也有少部分国家是希望用黄金来进行国际交易结算，但是这些贸易只占很少的比例，目前的主流的交易规则还是以美元作为结算和储备的主要币种，所以我们可以稍微梳理一下现在所谓的美联储的货币超发，提供所谓无限量的流动性，并不是像市场上一些新闻媒体宣传的那样会造成美元马上崩溃，客观来说，美元的长期信用肯定会受影响，但是美元并不会马上崩溃或者是彻底消失。然后你要看第二层的基本逻辑，就是美元走势变弱，可以约等于黄金走势变强，不过这个基本逻辑并不能说明黄金是现在最值得投资的资产，因为美元资产下同样也有很多黄金资产例如：黄金股。由此可见黄金确实具有长期储蓄保值的功能，但是在短期呢内，它的增值幅度可能并不是最好的，那黄金的价格是两个相互关系力量所推动的，一个是期货市场上黄金价格被炒作推高，另外一个就是黄金的ETF，所以我们结合之前关于黄金的价格技术分析就会发现，一方面是黄金价格上坡2000美元\盎司之后价格已经很高，他有短期回调的风险，同时呢，我们也会发现新闻媒体也在鼓吹这个世界局势非常紧张，有可能爆发战争等等的各种风险提示，鼓励大家赶紧购买黄金，这很明显的就是一个机构准备要收割韭菜的一个局，所以综合来看，你并不能够把黄金跟美元，这两个品种对立起来，把黄金跟美元进行二元对立的观点本身就是不正确的。
在这里我也想提醒，就是当我们说美元的时候，并不仅仅是指美元的本身，而是指以美元为结算的资产，我们现在说的国际黄金价格，他其实也是以美元为结算的。那综合来看，黄金其实它就是一种具有避险属性的资产，所以对于黄金的价格，我们不需要有太多不切实际的幻想，那么黄金从短期来看，还是会有一些价格上的调整可能，但是，从长期来看它只是一种避险属性的资产，这个就是我个人关于黄金何美元的一个非常基本且比较务实的看法。在此呢，我也要严正声明，以上讨论出于作者独立见解，对您的投资不构成任何参考操作和建议。
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